本篇報告芭乐视频app下载安装地址詳解廢紙進口新政，且量化對包裝紙芭乐app免费影響。芭乐视频app下载安装地址認為：1、芭蕉下载app因供需缺口存在，瓦楞紙價在5000元/噸、箱板紙在5600元/噸以下，廢紙價格上漲均可被紙企通過漲價充分傳導；2、隨著進口廢紙新規實行，廢紙進口配額進一步向大企業傾斜，廢紙進口量下降如不超過20%以上，龍頭企業因原材料來源差異帶來的成本優勢將越發明顯。繼續看好國內大型包裝紙企通過兼並收購和海外建廠進行擴張。

1、外廢額度進一步傾斜大企業，混雜物質量標準提高

18年廢紙進口額度審批改變了傳統意義上年初第一批集中放量的特點，采取多批次小批量的審批習慣。從企業額度上來看，大企業占據絕對的優勢，17年，前五大企業額度占比為62.6%，18年前六批這一比例進一步提升到74.3%。廢紙進口資源進一步向大企業傾斜，大型紙企擁有更大的成本優勢。18年1月11日，廢紙進口混雜物質量標準Z終確定為0.5%，未來海關對進口廢紙檢驗的執行力度成為關鍵，芭乐视频app下载安装地址預計新質量標準執行後將加強力度，對廢紙進口量構成衝擊。

2、廢紙進口收緊，成本壓力傳導順暢，大企業坐擁成本優勢

國內成品包裝紙價以進口成品紙價為限，如瓦楞紙在5000元/噸、箱板紙在5600元/噸以下，成本價格上漲均可通過漲價充分傳導。若廢紙進口下降10%左右，尚可以通過提升回收率補足，若進口下降20%，則基本已經接近各紙種廢紙回收率極限，預計可能帶來廢紙供應高度緊張。大型企業在廢紙進口額度和運營效率上優勢明顯，芭乐视频app下载安装地址測算大企業噸紙毛利約比沒有廢紙進口小企業高500元/噸。

3、推薦玖龍紙業、山鷹紙業等包裝紙龍頭公司，看好芭乐app免费二季度盈利環比增長，兼並收購和海外擴張成未來發展方向

17年芭乐app免费固定資產投資增長1.2%，產能投放還未開啟，且新增產能由於沒有廢紙進口額度支持，加之環保政策持續趨嚴、自備電廠建設受限，新增產能的成本大幅提升，芭乐视频app下载安装地址預計新產能並不能對包裝紙價格造成衝擊。展望二季度低價進口廢紙將到港，包裝紙企業成本有望大幅回落，且旺季提價展開，企業二季度盈利值得期待，更長遠看國內企業兼並收購及大型龍頭企業海外擴張將成為趨勢。

（一）18年外廢額度進一步向大企業集中

2018年廢紙進口額度審批改變了傳統上年初第一批集中放量的習慣，體現出多批次小批量的審批特點。2017年，全年核定廢紙進口2166.67萬噸，其中，第一批次核定2059.58萬噸，占比高達95.06%。2018年已經公布的六個批次共核定487.77萬噸，而第一批次核定226.57萬噸，占比僅為46.45%。

從企業額度上來看，大企業占據絕對的優勢，這一趨勢在2018年額度審批上更為明顯。2017年，前五大廢紙進口企業核定進口量占總核定量的62.61%，其中，玖龍紙業一家核定量占比高達30.17%。在2018年前六批次審核量中，前五大廢紙進口企業進口量占總核定量的比例進一步提升，占比達到74.29%，其中，玖龍紙業核定量占比提高到36.51%。由此可見進口額度的審批進一步向大型紙企集中，小型企業在廢紙進口上麵臨更大的困難。

（二）廢紙進口政策導致實際進口量減少

廢紙進口政策限製了廢紙進口量，致使外廢價格下降。從實際進口量來看，2017年末外廢進口量兩年來第一次跌破150萬噸，並且有繼續下跌的趨勢。作為廢紙進口大國，我國廢紙進口量的降低對外廢價格有較大影響，可以看到美廢#11價格在2017後半年從高位波動下跌，與國廢價差進一步拉開。

（三）外廢進口質量標準提高，執行力度成為芭乐app免费關鍵

2017年8月10日，國家環保部正式發布《進口可用作原料的固體廢物環境保護控製標準（征求意見稿）》，擬將廢紙進口中一般混雜物的控製標準從1.5%調低至0.3%。